Los analistas financieros siguen de cerca el pago que realizará el Gobierno este jueves, un evento clave que servirá como indicador de la confianza del mercado en la capacidad del país para cumplir con sus compromisos financieros.

Tras el reciente anuncio del REPO, el Gobierno afrontará este jueves una jornada clave al enfrentar el primero de los grandes vencimientos programados para este año. El pago, que asciende a u$s4.341 millones según la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC), corresponde a bonos reestructurados en 2020 e incluye tanto capital como intereses. Este evento financiero de gran relevancia no solo tendrá impacto en la cotización de los títulos, sino también en las decisiones de los inversores, quienes evalúan el efecto de este movimiento en una potencial reducción del riesgo país.

El anuncio del REPO realizado la semana pasada generó un impacto positivo en el mercado, dejando al riesgo país al borde de alcanzar un nuevo valor simbólico y acercándose a tasas más favorables para acceder a financiamiento internacional.

Según analistas, la operación con bancos internacionales, limitada a u$s1.000 millones, fue diseñada como una herramienta para mantener las expectativas de mejora en las condiciones de financiamiento a futuro, actuando como un «reaseguro» y «amortiguador» frente a la esperada caída en las reservas internacionales. También es importante recordar que el Gobierno ya garantizó tener los dólares suficientes para los próximos vencimientos.

Entre los bonos que vencen este jueves figuran los Bonares (AL29, AL30, AL35, AL38 y AL41) y los Globales, denominados en euros (GE29, GE30, GE35, GE38, GE41 y GE46) y en dólares (GD29, GD30, GD35, GD38 y GD41). En este contexto, se espera que el indicador elaborado por el J.P. Morgan registre una nueva baja durante la semana, al mismo tiempo que se ve un movimiento en los bonos soberanos de corto plazo que continúan abaratándose, reflejando una renovada confianza del mercado en la capacidad del Gobierno para cumplir con sus compromisos a pesar de las reservas netas negativas.

Los bonos en la mira: los inversores, ¿vuelven a reinvertir?

Según Diego Martinez Burzaco, Country Manager de Inviu, «la noticia ya está descontada del precio de los bonos». En este sentido, afirmó que mantiene la expectativa de una importante reinversión de los títulos. «Aún con la gran suba que tuvieron y la rebaja de riesgo país, el Gobierno está apuntando a lograr un riesgo país en torno a la zona de 400-350 puntos básicos. Y eso implicaría un potencial upside entre 8 y 10% más de los bonos».

Para las próximas semanas o meses, destacó la alternativa que representa los bonos públicos vs los corporativos, «las obligaciones negociables que están rindiendo muy bajo en relación al soberano. Por lo tanto, aquel que tiene alguna predisposición más alta al riesgo seguramente reinvierta para seguir estando en los bonos», explicó Burzaco.

Por otra parte, Adrián Yarde Buller de Facimex Valores destacó a Ámbito que es «razonable» imaginar una fuerte reinversión. «Los bonos soberanos todavía están en valuaciones atractivas respecto a bonos provinciales y corporativos. Pero es probable que la reinversión se de más en el tramo largo de la curva, en bonos como GD38 y GD41, que en bonos cortos como GD29 y GD30. Esto es porque son los que tienen mayor potencial en un escenario en que la curva de Argentina se sigue normalizando hasta empezar a parecerse más a la de otros países de la región como Brasil o Colombia».

Para aquellos inversores que aún estén dudando en la reinversión de los bonos, GMA Consultores elaboró un informe reciente que señala que si bien los instrumentos de renta fija tuvieron su gran rally en 2024, 2025 ofrecerá retornos atractivosy anticipó que las ganancias de capital podrían alcanzar el orden del 20% para bonos más largos con un riesgo país de 400 puntos. «Estos últimos, con vencimientos a partir de 2035, se verían beneficiados ante una continuación en la compresión de tasas por su elevada duration (5,9 vs. 2,1 de los bonos cortos)», explicaron.

Mientras que, desde Adcap Grupo Financiero, señalaron que “desde un punto de vista estratégico, con la consolidación del proceso de desinflación – y consecuentemente una imagen de Milei fuerte -, compras en el MLC por parte del BCRA, la actividad recuperándose y la expectativa de un nuevo acuerdo con el FMI en el primer semestre de 2025″ es el GD35 (la parte larga de la curva de los soberanos) la que se beneficiará de la compresión de spreads.

Bonus Track: cuánto van a cobrar los inversores el 9 de enero

De acuerdo a un gráfico elaborado por la analista Elena Alonso, los inversores cobrarán el siguiente monto por cada 1000 nominales desde este jueves: